PC市场复苏叠加AI革命！揭秘联想Q3如何实现净利润翻倍

本周，联想集团发布2024/25财年第三季度财报，以1351亿元人民币营收、49.8亿元净利润的亮眼业绩，为全球科技产业注入一剂强心针。

在经历消费电子市场长达两年的调整期后，这家全球最大PC制造商凭借AI技术布局与多元化战略，交出了营收同比激增20%、净利润暴增106%的答卷。

• PC市场回暖叠加AI终端革命

核心业务智能设备集团（IDG）以991亿元营收和7.3%运营利润率，验证了PC市场复苏的确定性。

随着Windows系统升级周期启动，叠加DeepSeek等百亿参数大模型掀起的终端AI部署浪潮，全球PC出货量在连续八个季度下滑后首次实现正增长。联想当季以24.3%的市场份额稳居全球第一，其搭载AI算力芯片的ThinkPad X1系列产品线销量同比增长超40%，印证了"AI PC"概念正在转化为实质商业价值。

在智能手机战场，联想上演了更具戏剧性的逆袭。中国市场156%的营收增幅，配合高端产品占比突破30%的突破，标志着摩托罗拉品牌成功突破4000元价格带。其折叠屏手机Razr系列在欧洲-中东-非洲市场28%的增速，更显示出在三星、苹果垄断的高端市场撕开裂口的能力。

• 第二增长曲线全面爆发

更值得关注的是，曾被视作"战略储备"的业务板块正在转化为实质增长引擎。基础设施业务集团（ISG）以近60%的增速实现283亿元营收，在AI服务器需求激增的推动下，其搭载英伟达H100芯片的AI服务器出货量环比增长120%。方案服务业务（SSG）则通过20.4%的行业顶尖利润率，展现数字化转型服务的含金量——运维服务和定制解决方案占比达60%，印证了联想从硬件制造商向技术服务商的蜕变。

• 混合式AI战略打开估值空间

"我们正站在混合式人工智能时代的起点。"联想集团董事长杨元庆在业绩会上强调，财报中超过50%的研发投入用于AI领域，涵盖从边缘计算设备到企业级大模型平台的完整技术栈。其最新发布的AI OS操作系统已搭载于全系PC产品，可实现本地化运行百亿参数模型，这项技术突破或将重构终端设备的用户体验标准。

资本市场对此给予积极反馈，财报发布后联想港股涨幅超8%，多家投行上调目标价。摩根士丹利报告指出，联想在AI终端的先发优势可支撑未来三年PC业务利润率突破8%，而年复合增长35%的服务器业务有望在2025年贡献超20%的集团利润。

随着全球企业IT支出回暖与AI应用商业化提速，完成战略转型的联想集团，正从消费电子周期的"跟随者"转变为AI时代的"规则制定者"。当季存货周转天数下降至37天的运营效率，与经营性现金流同比增长85%的财务健康度，则为这场智能化变革提供了充足的弹药储备。在生成式AI重塑产业格局的历史性机遇面前，这家年营收超4000亿元的科技巨头，正在书写新的增长剧本。